lead emu，“谢邀，人均百万”的知乎，百亿资本恐被埋：徐新2折割肉，快手亏

知乎具有1亿月活用户，汗青总融资107亿元，现在市值却不到80亿元，是市场错杀仍是其实在估值表现？

知乎具有一众奢华股东。产业资源中，五巨子力挺，腾讯和快手，一个投资轮次最多，一个投资金额最多，现在均浮亏；阿里巴巴、京东、百度进局晚，但皆斥资上亿美圆。老牌VC、PE则有立异工厂、本日资源、赛富、启明创投等加持，伴跑好多年。

知乎正在美股上市后股价狂跌，多家机构收益率履历过山车，由斩获10倍股、20倍股到只有1倍。也是有一个自然人，投资收益率或达千倍。此番港股献售，老股东以一年前美股IPO发行价的2折套现，而知乎拿不到一分钱，将来将若何演化？

4月8日经过聆讯，11日起头招股，估计22日挂牌，知乎正在港交所两重关键上市非常顺遂。

不外，知乎献售股分所有来源于老股东，未发新股。

知乎营收来源于三大块，告白、会员付费和内容商业化解决方案，末了一块听起来有点拗口，本质上依旧是告白，不外伎俩更加高妙，正在人不知，鬼不觉中完成“种草”，但其客户均匀商业价值却低于传统告白。

知乎股东稀有集齐BAT，也有京东、快手等头顶部CVC，个中，腾讯共投资约1.7亿美圆，由C轮投资到IPO配售阶段，总计介进6轮，是铁杆支持者，其进局较早，仍遭受亏损。快手只投资一轮，但金额最高，共2.5亿美圆，却浮亏跨越6成，账面损失近1.7亿美圆（约11亿元人民币）。

立异工厂投资知乎已经有10年，曾有收益率600倍之说，但到了知乎美股IPO时，其团体投资收益率大约是28倍，如留到现正在只剩下5倍摆布。本日资源正在知乎这一例上是赔了，前后三轮累计斥资9500万美元，美股IPO后曾少许减持，此次借助港股挂牌，以相当于上次IPO时两折价钱兜售8成仓位，还遭受约2600万美元浮亏，剩下的330万股能作用其翻身吗？

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01总募资107亿，市值剩78亿，

老股东两折割肉

4月8日，知乎（/02390.HK）经由过程港交所聆讯，承销商为瑞信、摩根大通、中金公司和招银国际。知乎上岸纽交所时，主承销商是瑞信、高盛和摩根大通，此次瑞信和摩根大通连续为知乎承销。

知乎企图4月22日正在港交所挂牌，出售2600万股，每股32.06港元，集资额约8.32亿港元，这大概是其正在美股IPO时募资额（折合40.8亿港元）的1/5摆布。知乎出售的股分，全数来源于老股东，并没有新股。也就是说，这8亿募资额，是供老股东套现，知乎本身拿不到钱。

截止2021年12月31日，知乎持有现金及现金等价物、定期存款、短期投资等总额74亿元。2021年，知乎累计亏损约13亿元，若还连结该等亏损强度，流动性能够保持5-6年工夫，公司看起来其实不缺钱。

而纵然此番出售新股，价钱或还未必抱负，由于正在美股市场，知乎股价遭受重挫。

2021年3月26日，知乎挂牌纽交所，发行价9.5美圆/ADS，至4月18日收市已破发近八成（图1）。2022年除夕至4月19日收市，知乎累计跌近67％，同期道指跌3.9％，纳指跌约13％，标普500跌6.4％，其浮现远远掉队大盘。

图1：知乎美股股价走势

知乎建立以来，被浩瀚明星PE、VC青睐，由2013年开端天使轮融资至美股IPO时，累计募资超越16.5亿美圆（折合人民币107亿元），现在市值唯一12亿美圆（人民币78亿元），一二级市场倒挂显明。

若是以知乎港股发行价约4.08美圆/股和美股发行价9.5美圆/ADS（2份ADS为1股普通股，即19美圆/股）相比，则知乎老股东此番正在港股出卖股分，和一年前相比，属于两折“割肉”。

老股东手中的股票早已解禁，正在美股市场可直接卖掉，只是知乎股价一向疲软，挑选由港股市场经过两重上市出卖，能够较少危害美股市场的股价。

和阿里巴巴（/09988.HK）、京东（/09618.HK）、百度（/09888.HK）等中概股正在港交所二次上市不一样，知乎是以两重次要上市回归。

所谓两重次要上市，是指两个资本市场均为第一上市地。而二次上市，是指公司正在两地刊行雷同范例股票，经过国际托管行和证券经纪商，实现股分跨市场畅通流畅，加上港币挂钩美圆，疏忽税费、生意业务工夫、磨擦本钱后，价差基本可疏忽。而两重上市，港股和美股两个市场股票没法直接跨市场畅通流畅，股价浮现相对自力。

知乎正在港股发售价由最高“没有凌驾51.8港元”到终究定格32.06港元，折合每股4美圆摆布时，其正在美股市场还回撤至没有到4美圆/股，可见两地投资者关于知乎价值的推断趋于同等。

由步骤看，两重上市要阅历一轮完全的上市申请步骤，而二次上市步骤简化良多，良多法则被宽免。两重上市的公司要知足两地羁系请求，还更容易归入港股通，吸引南下资金。

就在4月12日，美国证券交易委员会（SEC）再将搜狐（）、金融壹账通（）等12家庭中概股公司插足“预摘牌”名单，这是自3月以来第四批中概股被归入名单。

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知乎此时奔赴港股，显然也是有寻觅“安全港”的思索。两重上市后，即便知乎正在美股遭受“意外”，例如被迫摘牌退市，其实不危害其正在港交所上市职位。

近期传出多家庭中概股方案两重上市赴港。3月31日，名创优品方案在港交所两重上市。即使已完成二次上市的哔哩哔哩（09626.HK/），还于3月16日发布公告称，拟在港交所两重重要上市。将来一段时间，两重重要上市的中概股或更多。

02百亿资源或“被埋”，78亿估值并不低

知乎A轮、B轮、C轮、D轮、D1轮、E轮及F轮融资后估值分别为2990万美圆、1.32亿美圆、3.751亿美圆、9.185亿美圆、10亿美圆、24亿美圆及34亿美圆。

现正在知乎市值正在12亿美圆摆布，是2018年7月E轮融资后估值的一半。

2022年4月18日，知乎股价为3.68美圆/股，而其C轮融资价钱为2.17美圆/股，D轮价钱4.63美圆/股，也就意味着C轮今后进局的资源所有亏损。那末，知乎究竟“埋了”若干资源呢？

知乎D、D1、E、F、IPO和IPO配售分离募资1亿美圆、3500万美圆、2.7亿美圆、4.34亿美圆、4.9亿美圆、2.5亿美圆，累计15.79亿美圆（人民币103亿元）。百亿资本里，荣幸逃跑的生怕并不多。如腾讯和快手作为最大投资者，累计投入跨越4.2亿美圆，IPO后一股没卖；其他机构假如未及时适可而止，只怕越陷越深。

那末，由发行价9.5美圆/ADS跌至1.84美圆，知乎被严峻低估吗？

近来两年敏捷突起的内容商业化解决方案，本质上依旧是告白，不外做得加倍高妙。告白+内容商业化，2021年合计制造收入21.34亿元，占总营收比例为83％，由商业模式看，知乎俨然是一家告白公司。

知乎没有可直接对标的公司，百度、微博全是告白收入占多数，估值大概有参考意义。截止美股4月18日收市，根据市销率（TTM）计，百度为2.24倍，微博为2.36倍，知乎为2.58倍，还略高于百度和微博。

根据Wind分类，知乎所在的美股“软件取效劳”板块，去掉“非常类”公司（市销率百倍以上），市销率平均值为2.6倍，中值唯一0.9倍。知乎市销率和行业均值极其靠近，即使股价如斯深蹲，然而要说知乎估值严峻低估，好像还不尽然。

03问答种草，变现主要靠告白

知乎2010年末上线，产物若何感动用户？创始人周源初志是干中国版“Quora”，一个SNS问答社区，经过问答情势，聚合高质量信息。

知乎初期走小众线路，用户注册要经由过程约请造，腾讯马化腾、美团王兴、搜狗王小川、立异工厂李开复等全是知乎初期用户。“谢邀，人在美国，刚下飞机”，这组常被讥讽的答复开首句式，折射的也是其用户群的高端画像。

2011年，知乎开放注册，直到2016年入手下手商业化探索，前后试水常识付费、付费会员、内容营销、电商、教诲等商业模式，沉淀下来四种首要变现途径：告白、付费会员、内容商业化解决方案及其他（职业培训、电商、直播、游戏等）。

2021年，知乎实现总营收29.59亿元，此中告白收入11.6亿元，内容商业化解决方案收入9.74亿元，付费会员6.69亿元，其他收入1.56亿元（图2），占比分别为39.2％、32.9％、22.6％、5.3％。

图2：知乎营收布局变更

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告白易于了解，也是知乎营收进献的大头，主要有APP开屏、条幅和信息流三种展示情势，根据CPC、CPM等主流体例收费。

2019年至2021年，知乎离别有2539名、3511、3036名告白客户，每名告白主孝敬收入离别约22.7万元、24万元及38.2万元。2021年，知乎履行优良客户保存计谋，告白收入同比增长约38％，每一个告白主均匀孝敬收入增长59％，价格却是告白主数目淘汰14％。

广发证券研报表现，知乎告白加载率为15％（即约莫7条内容中有1条告白），低于微博的20％，却高于B站的5％、快手的7％。

伴随着内容商业化解决方案收入激增，告白收入占比疾速下滑，业务布局更加平衡。

知乎2020年头推行的内容商业化解决方案，陪同“知+”解决方案而生，主要有三种情势。首页引荐，凭据用户乐趣、存眷话题等分发；回覆引荐，用户由肆意位置进入某一个回覆后触发；搜索引荐，搜索栏举行关键词搜索，经由过程成果展现举行分发。

如果说品牌发问无异于硬广，大V软文又显得冒昧，“知+”由于取特定话题连系，更像要处理用户困扰的题目，防止尬吹，能乐成“种草”。依据招股书表露，内容商业化处理方案的团体点击率是传统告白2倍。

此举还能让创作者受益，比方付费产物“知乎live”上线早期，主讲人均匀每小时能够赢利1.1万元，但头顶部创作者毕竟是少数。截止2021岁尾，知乎内容创作者数目累计到达5500万，累计孝敬4.2亿条问答内容，均匀一人孝敬约莫8条问答。内容商业化解决方案，能让腰腹部创作者不单单“用爱发电”，还可根据“芝士”平台接单取得收益。

内容商业化解决方案，2019年收入只有64.1万元，占比仅0.1％；2020年、2021年收入别离到达1.36亿元、9.84亿元，曾经跨越付费会员，成为知乎第二大收入滥觞。

2019年至2021年，知乎分离有80名、2413名、5745名内容商业化解决方案客户，每名客户进献收入分离约8000元、5.6万元及17万元。变现本领对照，均匀每一个告白客户均匀收入（38.2万元）是内容商业化客户约莫2.25倍。

知乎的告白和内容商业化客户群有所堆叠，2019年至2021年，其B端客户分别是2619名、5924名、8781名，对应收入5.78亿元、9.79亿元、21.34亿元，则B端每名客户收入约莫22.1万元、16.53万元、20.83万元，2021年比2020年提拔26％，但还没有到达2019年的均匀水准。若何发掘B端客户变现价值，知乎仍有空间。

但如果把知乎放在告白的“森林”天下，20多亿的收入体量，相对百度、腾讯等数百亿收入就显得太仓一粟了。

0420个月活用户约有一个会员，

人均收入下滑

付费会员是知乎第三大收入起原，全数起原于盐选会员。盐选会员主动陆续包月、包季、包年会员效劳定阅费分别为19元、53元及198元。会员可旁观390万则尊享内容，傍边包含故事和小说、其他册本和杂志、现场和录制讲座和有声书等权益。2019至2021年，知乎盐选会员均匀每个月续订率分别为56％、62％及65％。

知乎还会与其他平台推出团结会员企图。比如果在中国农业银行APP中，用户点击知乎告白，可跳转成为盐选会员，依照老例，知乎会支付给农行导流用度。

知乎今朝具有超越1亿名月活用户，但付费会员渗入率并不高。2019年至2021年，均匀每个月定阅会员数分别为57.4万人、236.3万人、507.6万人，付费率1.2％、3.4％、5.3％，提拔显明。会员收入分别为8800万元、32047万元、66851万元，每名会员均匀孝敬收入分别为153元、136元及132元，出现延续下滑态势。参考68元季卡价钱，相当于每一个会员约购买了两次季卡办事。

按月活用户来盘算，2021年四季度，每一个用户均匀只为知乎奉献10元钱（图3）。

图3：知乎季度月活用户、会员等变更

和其他平台相比，知乎会员范围和付费率都有提拔空间。例如B站（/09626.HK）至2021年四季度均匀月付费用户数2450万，是知乎的近5倍，均匀月活用户数2.717亿，付费率为9％。

爱奇艺至2021年四季度末付费会员9700万，是知乎的近20倍，昔时会员端收入167亿元，会员人均付费172元，大约是知乎同期1.3倍。

此前，知乎以1.83亿元价值收购Prez、Yincheng大都股权，Prez供应CFA、CPA等专业资格考试的应试课程；Yincheng供应职业言语程度测试的应试课程。2021年，职业培训为知乎奉献收入4580万元，还没有成为主力。

阿里巴巴、拼多多（）、京东、快手、B站等头顶部企业，流量见顶，增加趋缓，知乎手握1亿月活用户，正在贸易模式端自然可探索电商和直播，可否成为变现的重要途径，仍待考证。1亿月活用户，却只对应不到80亿估值，实在贸易天下的暴虐估值体系，不知道知乎大V们可有公道回覆。

05BAT携手加持，京东快手进局，

本日资源、立异工厂等屡次脱手

由2010年创建入手下手，至美股IPO，知乎前后经由十多轮融资。老牌VC、PE有本日资源、立异工厂、赛富、启明创投、愉悦资源等；产业资源则包括BAT，另有京东、快手（01024.HK）、搜狗等（表1），股东声势相称奢华。

其A轮募资每股价钱0.26美圆，F轮每股价钱12.52美圆，8年增值约莫47倍，至IPO时到达19美圆，和A轮相比，不到10年增值约莫72倍（图4）。如在IPO前有股东退出，不愁接盘者，会有差别水平收益。知乎上市至今，关键持股机构少少减持，现在不只难以兑现投资收益，还接受大幅亏损。

图4：知乎各轮融资每股价钱

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中国香港上市前，董事长兼CEO周源持有1763万股A类股票，持有所有1923万股B类股票（1股可投10票），投票权为42.86％，为控股股东。包含李大海（CTO）、孙伟（CFO）等董事及高管，合计持有约1.98％股分（图5）。

图5：港股发售前知乎首要股东

其他关键股东中，腾讯持股12.02％，立异工厂持股9.65％，启明创投持股8.26％，赛富持股6.72％，快手持股6.31％，本日资源持股4.84％。

此次，知乎正在港股出售，立异工厂、启明创投、赛富投资、本日资源将各自套现约莫24045万港元、10420万港元、10420万港元、38472万港元。周源、腾讯和快手没有减持，继承持有（图6）。

图6：知乎港股出售后关键股东

依据表露，立异工厂、启明创投、赛富及本日资源投资知乎的每股均匀本钱别离约为0.67美圆、0.87美圆、1.61美圆及5.83美圆。初期投资人能够自在退出，中后期投资者实在扛不住，借机出货，一级市场投资者不能不蒙受割肉之疼。

06

投资9500万美元，亏2578万美元，缓新二折甩卖近八成股分

知乎机构投资者中，本日本钱惹人存眷。本日本钱掌门人缓新，初期投资京东，取得巨额收益，奠定在江湖中的位置；其着名投资案例也有美团（03690.HK）、携程（/09961.HK）、叮咚买菜（）、三只松鼠（300783）、唯品会（）、蔚来汽车（/09866.HK）等。

本日资源旗下CTGEvergreenInvestment原持股知乎1533万股，本次售出股分1200万股，还持有333万股，持股比例还由4.84％降至1.05％。

本日资源正在知乎D轮、E轮、F轮三次脱手，以每股4.63美圆、9.89美圆、12.52美圆辨别取得1297万股、253万股、80万股，顺次出资6000万美圆、2500万美圆、1000万美圆，合计9500万美圆。个中，D轮知乎总计融资1亿美圆，本日资源出资6000万美圆，拿走六成份额。

知乎美股IPO前，本日本钱持股1629万股，IPO时未减持，彼时投资收益率为226％。2022年2月10日，按照知乎表露，本日本钱持股数目变成1533万股，淘汰约莫96万股，按照当日成交均价4.15美圆/ADS，即每股8.3美圆，套现约莫797万美圆。

此番本日资源出卖1200万股，每股价钱4.08美圆，套现约4900万美圆，两次累计套现约莫5697万美圆，还持有333万股，以4月18日收时价较量争论，市值约莫1225万美圆，加上套现金额，合计约莫6922万美圆，和持股本钱9500万美圆相比，亏损近2578万美圆，浮亏率约27％。

本日本钱套现后还持有300多万股，想要作为筹马，挽回亏损近2578万美圆的洞穴，则需求知乎涨回11美圆以上，即美股涨至5.5美圆/ADS，取4月18日股价相比，涨幅约莫两倍。

07最早入场机构立异工厂，

收益率由27倍降至5倍

和本日资源忍痛割肉相比，立异工厂、启明创投、赛富持股本钱远远低于本日资源，还能得到正收益，减持时候加倍富余。

知乎美股IPO前，立异工厂持股3153万股（包含A轮普通股780万股、A轮优先股1620万股、B轮优先股376万股、C系列优先股215万股、D系列优先股162万），均匀每股本钱0.67美圆，总持股本钱约2110万美圆。

依照知乎每股19美圆发行价，立异工厂彼时持股市值约莫5.99亿美圆，浮盈率27倍（2739％）摆布。由2013年天使轮起头投资，至知乎上市，近10年时候，27倍收益率还算不错。

知乎IPO时，立异工厂未减持。2022年2月17日，立异工厂持股变成3057万股，淘汰约100万股，依照当天成交均价4.16美圆/ADS测算，每股价钱8.32美圆，则立异工厂约莫套现832万美圆。

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本次献售，立异工厂约莫减持750万股，套现3000万美元。立异工厂还持有2300万股，市值约莫8464万美元，知乎美股IPO一年多后，立异工厂投资收益率降至不到5倍，大大缩水。

赛富由B轮进局，前后投资四轮至D+轮，均匀持股本钱1.61美圆。知乎IPO时，赛富持股数目2244.5万股，总持股本钱为3614万美圆，依照每股19美圆测算，赛富此时持股市值大约为42646万美圆，浮盈10倍。

2022年2月14日，赛富持股数目淘汰至2128.2万股，减持约莫116.3万股，根据当日成交均价3.9美圆/ADS，套现约莫907万美圆；赛富正在港股献售套现1300万美圆，合计套现约莫2200万美圆。

赛富还持有1803万股，依照3.68美圆/股较量争论，则持股市值约莫6635万美圆，加上套现2200万美圆，合计8835万美圆，和持股本钱3614万美圆相比，收益率下滑至144％。

启明创投由A轮值D+轮前后投资知乎五轮，并在A轮单独投资，终极持股本钱为0.87美圆/股。知乎IPO前，启明创投持有约莫2716万股，总持股本钱为2363万美圆，持股市值51604万美圆，此时投资收益率约莫2084％。

2022年2月14日，启明创投持股数目变成2619.6万股，减持约96.4万股，套现约752万美元；此番再套现1300万美元，合计套现2052万美元，根本收回绝多数投资。另外，启明创投还持股2294.6万股，市值约莫8446万美元，加上套现的2052万元，投资收益率变成344％。

立异工厂、赛富和启明创投为更地道的财政投资者，即使和美股IPO发行价相比，正在港股献售价钱曾经缩水至两成，因为初期投资金额较多，还处于红利状况，考虑投资凌驾10年，退出压力曾经很大，挑选降袋为安后，还持有较多筹马，能够择机再减持。

E轮投资机构尚珹资源、愉悦资源、美世投资、阳光人寿，分离投资9500万美元、2400万美元、4000万美元、3000万美元，投资金额都要凌驾立异工厂，至美股IPO时获益92％。

尚珹资源一次投资金额9500万美元，和本日资源屡次投资金额雷同，虽然是正在E轮入场，如果能快进快出，收益率或能大大凌驾“赶个早集”的本日资源。

08最铁杆支持者腾讯，

浮亏5700万美元

取本日本钱、立异工厂、赛富、启明创投等不太一样、腾讯、快手、百度，更加垂青业务端的协同，一时盈亏或许并不太在乎。

晋身为知乎第一大股东的腾讯，团体投资收益若何呢？因为腾讯将搜狗私有化，搜狗持有的知乎700余万股，还全数计至腾讯旗下，今朝腾讯持股3800万股摆布。

若是纯真看腾讯，其分别在C、D、D1、E、F1、IPO轮配售共六次脱手，是全部机构中投资轮最多的，可谓最铁杆支持者；其次是启明创投，投资五轮，赛富投资四轮，立异工厂投资三轮。

腾讯正在知乎美股IPO后合计持股约莫3107万股，持股总本钱17179万美圆，均匀持股本钱5.53美圆（表2），腾讯要想取得正收益，知乎股价也要高于这个价钱。

知乎IPO时，腾讯总持股市值60587万美元，团体投资浮盈率253％，前后持股7年，这个成就只能说一样平常；至2022年4月18日，腾讯持股市值骤降8成，跌至11434万美元，浮亏逾5700万美元，或亏损33％。

腾讯C轮开端投资，仍然落得亏损，主要原因照旧知乎上市后深度破发，3月中旬一度跌至1.5美圆/ADS，虽然近期有所反弹，但仍在2美圆摆布震动，想要站在发行价以上，难度相当大。

09最大金主快手，浮亏1.765亿美圆，跨越七成

招股书表现，快手只正在F轮重仓知乎，斥资2.5亿美圆得到约莫1998万股，每股本钱12.52美圆。快手也是投资知乎金额最高的机构，比腾讯还多出近8000万美圆。

快手迄今一股没卖。正在知乎IPO时，快手投资收益率大约为52％；现在其持股市值大缩水，只有约7353万美圆，亏损凌驾七成，约1.765亿美圆（人民币11.5亿元）。

F轮主要投资者也有一个不得不不提，便是百度。其以1.5亿美圆获得知乎1198.5万股，不外，百度持股小于5％，减持工夫已不可考，收益率还未知。

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正在知乎美股IPO时，还曾创议2.5亿美圆的私募配售融资，介入的阿里巴巴、京东和莉莉丝合计斥资2.2亿元，持股皆低于5％。它们是不是立即退场，免遭损失，一无所知。

百度、快手、腾讯和知乎有大批联系关系买卖。2019年至2021年，知乎向联系关系方购置办事累计5.6亿元（图7），此中，腾讯旗下阅文团体、腾讯云等都为知乎给予办事，合计赚走3.4亿元。

图7：知乎向关联方采办效劳的金额

百度投资知乎后，知乎全站问答以智能小顺序情势接入百度App，并在百度搜索、信息流等产物矩阵中，经由过程AI技能完成个性化分发。为此，知乎也要支付导流本钱，2019-2021年，知乎向百度购置流量的本钱为2497万元、4866万元、14235万元，并在2021年凌驾腾讯的效劳购置本钱。

某种程度上，腾讯和百度投资知乎，正在股权方面的亏损，能够经过联系关系生意业务变相“接纳”。近来3年，腾讯向知乎采购的告白办事只有3200万元，而由知乎收取的办事费却高达3.4亿元，和其投资浮亏（5700万美元）已相差不多。而快手要经过此种体例补偿亏损就困难了（图8）。

图8：联系关系标的目的知乎购置效劳的金额

快手由2021年开端为知乎供应办事，收取用度仅218万元，大大低于百度和腾讯。与此同时，知乎2020年至2021年向快手收取1527万元，是独一实现“正现金流”的关联方。

团体来看知乎机构股东，美股IPO和挂牌港股距离不到一年，收益率差异极大（表3）。割肉出局的有本日本钱；立异工厂、启明创投、赛富实时止盈，根基拿回投本钱金，盈余股票仍多是将来得到更高收益的筹马；不减持的腾讯、快手深深套牢，还会继承伴跑。

赛富、启明创投、立异工厂团体投资其实不亏损，它们的投资周期阵线较长，由初期VC到中后期PE，投资收益率由十几、二十多倍，缩水成还剩一倍或三、四倍，体验了过山车。

至于百度、阿里巴巴、京东、莉莉丝、愉悦资源、阳光人寿等财政投资者出卖更灵动，知乎上市后也是有涨至13美圆/ADS以上的美好时光，若实时脱手，应能得到不错收益。

10周源的朋友圈，有人豪赚8000倍

周源是一位80后，贵州贵阳人，出生于书香之家；本科就读于成都理工大学，主修计算机科学，硕士就读东南大学，专业是软件工程。2006年，周源研究生卒业后，先在一家公司干开辟，以为意义不大，后插手《IT经理世界》干记者。2008年10月，周源兴办北京诺博刻资讯技能有限公司，专注于电商业务大数据分析开辟。

周源干记者时听到良多贸易故事，自身创业则是另一码事。

有一次，王兴往周源那边，看到他有许多不一样的咭片，就问为何？周源默示，公司人未几，他需要有不一样身份见各路人。王兴立即指出，事情不克不及这么做，必必要找到适合的人。这对周源有很大启示，被他视为贸易发蒙。

一个好汉三个帮。知乎现任CTO李大海，曾是谷歌中国工程师，照旧周源的中学同窗。

周源初期干关于苹果产物的高新科技博客网站，有两个合伙人张明和黄继新，黄继新和张明厥后加盟立异工厂干投资司理。

2013年春，知乎上线后正在中文互联网成为现象级产物，用户并不多，但粘性很高。终究立异工厂以800万美元估值单独投资知乎A轮。

立异工厂正在A轮得到知乎780万股普通股，和1620万A轮系列优先股。A轮知乎股价为0.26美圆/股，立异工厂统共得到2400万股，持股本钱约莫624万美圆。知乎招股书表露，A轮投后估值为3000万美圆。由此推算，立异工厂正在A轮后得到知乎约莫两成股分。

立异工厂投资知乎，曾有“收益率600倍”之说，该当是以首笔投资时估值800万美圆至知乎美股IPO时估值50亿美圆摆布测算，事实收益率则远未到达。

实在，最早为周源投资的并非立异工厂，反而是当代传达团体创始人邵忠。邵忠由立异工厂举荐为周源，2010年8月的一天晚上，邵忠和周源正在北京世贸天阶晤面，两边谈了约莫半小时。

第二天，知乎账上就收到邵忠150万元。曾有说法，邵忠获得知乎约四成股分，则知乎天使轮估值约400万元。知乎正在初期还借用邵忠给予的三里屯工位。至IPO时，知乎市值50亿美圆，估值上涨了有8000余倍，邵忠若保存部份股权至IPO时，收益率当正在1000倍以上；即便知乎现市值缩水至12亿美圆，估值还较邵忠天使轮时上涨了千倍以上。

知乎上市前两三年，邵忠就入手下手问身旁的人:“我能够讲本身正在知乎上赚多少钱了吗？”邵忠乃至把开办当代传布团体和投资知乎，并列为人生的两大造诣。

李开复第一次见到周源，是正在知乎办公室，感觉他是文艺青年人，有点书生气。而周源对本人评价，则并非很强势。知乎团结创始人李申申对周源的评价是“略微偏执，但总正在自省中”。

一名曾屡次采访过周源的贸易记者以为，周源命运运限比较好，立异层面，知乎除问答，再无冷艳的产物问世，“他对贸易化趋向推断略有短缺”。

周源拿到邵忠的天使投资后，黄继新和张明还成为知乎结合创始人。张明自身还曾投资过知乎一点钱，迄今仍以“知乎结合创始人”为荣。黄继新厥后假寓海外，知乎IPO时未现身。

周源和快手首创人宿华加入一个集会交换时晓得，他们各自用小号刷快手和知乎，且频次不低，随后就约一个饭局。快手另一个首创人、现CEO程一笑和周源对产物思索对照符合，他们皆以为，得内容生产者得世界。快手两位首创人和周源志同道合，投资便是最好的撑持。

2019年8月，快手取得腾讯单独一轮计谋投资，就正在同月，还正在烧钱阶段的快手，决然拿出2.5亿美圆投资知乎。而快手率先于2021年2月正在港股上市后，最风景时股价曾跨越417港元。现在快手本身股价正在60港元/股摆布震动，回撤跨越85％，投资知乎又浮亏跨越七成，似乎互联网的豆蔻年华，突如其来就转了个弯，这应该是宿华、程一笑和周源都没有推测的。

本文源自新财富